探花 偷拍 东吴证券：赐与昆仑万维买入评级

　　东吴证券股份有限公司张良卫，周良玖，陈欣近期对昆仑万维（300418）进行商议并发布了商议文书《2024年三季报点评：捏续研发进入，多元AI愚弄接踵落地》，本文书对昆仑万维给出买入评级，刻下股价为38.19元。

　　昆仑万维

　　投资重心

　　事件：2024Q1-3公司实现营收38.28亿元，yoy+4.00%，归母净利润-6.27亿元，yoy-290.81%，扣非归母净利润-6.48亿元，yoy-336.11%。其中，2024Q3实现营收13.27亿元，yoy+5.62%，qoq+2.50%，归母净利润-2.37亿元，昨年同期及2024Q2为-0.3、-2.02亿元，扣非归母净利润-2.41亿元，昨年同期及2024Q2为-0.37、-2.14亿元。

　　策划性事迹庄重，Opera再度上调全年指挥。2024Q3公司营收同环比增长5.62%、2.50%，营收韧性突显，其中信息分发与元天地事迹接续强盛增长，2024Q3Opera实现营收1.23亿好意思元，同比增长20.04%，环比增长12.28%，经诊疗EBITDA3080万好意思元，yoy+29.66%，qoq+15.75%，同期Opera上调全年岁迹指挥，瞻望2024年实现营收4.70-4.73亿好意思元(前为4.61-4.67亿好意思元)，核心较2023年增长19%，经诊疗EBITDA1.12-1.14亿好意思元(前为1.10-1.13亿好意思元)，核心较2023年增长24%。(如无稀零标注，货币单元为东谈主民币)

　　 AI进入及投资收益变动致事迹承压。2024Q3公司归母净利润同环比亏幅扩大，趋势有异于营收，主要系公司捏续研发进入，加速AI本领愚弄落地，同期公司赐与职工股权激发，对应研发/措置用度增长，2024Q3公司研发用度率29.17%，yoy+7.73pct，qoq-2.41pct，措置用度率30.62%，yoy+18.17pct，qoq+6.93pct。此外，受成本市集下行影响，公司投资组合中部分概念股价大幅下滑，对应2024Q3公司公允价值净失掉0.97亿元，昨年同期及2024Q2分散为0.94、0.60亿元。

　　 AI愚弄接踵落地，买卖化探索初见见效。公司捏续加大AI大模子及各垂类行业愚弄的研发力度，多元化AI愚弄将接踵落地。1)AI智能助手：捏续迭代更新，网页端推出“高等搜索形式”“彩页”“宝典”三大全新功能，更好匹配用户的不同需求。2)AI短剧：2024/08推出民众首个集成视频大模子与3D大模子的AI短剧平台SkyReels。3)AI游戏：自研AI游戏《Club Koala》《Project G7》处于研发阶段。4)AI酬酢：Linky捏续优化底层模子及用户交互，日活及日活水屡更正高。5)AI音乐：2024/08发布民众首个AI流媒体音乐平台Melodio以及AI音乐商用创作平台Mureka。公司积极探索AI在各垂类行业的愚弄落地，其中AI酬酢Linky的买卖化已初具范围，看好公司愚弄捏续迭代、完了，同期积极探索AI买卖化，掀开事迹增漫空间。

　　盈利预测与投资评级：磋商到AI进入及投资收益波动，咱们下调此前盈利预测，瞻望2024-2026年营收为54/59/64亿元(前为56/62/66元)，EPS为-0.69/0.06/0.08元(前为0.12/0.39/0.53元)，对应刻下股价PS分散为9/8/7倍。咱们看好公司前瞻布局AI，AI大模子及愚弄捏续完了，蓄力长久增长，保管“买入”评级。

　　风险教导：AI发挥不足预期，策划性业务不足预期，行业监管风险。

　　证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据狡计，中邮证券王晓萱商议员团队对该股商议较为深切，近三年预测准确度均值为72.08%，其预测2024年度包摄净利润为盈利9.09亿，凭证现价换算的预测PE为50.92。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增捏评级3家；往日90天内机构指标均价为45.46。

　　以上现实为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不组成投资提倡。